原来我们做研究员的时候只看单一行业，或者只看一两个行业，万一我们熟悉的行业没有投资机会怎么办？我们肯定要去看一些新的东西。

　　通过复盘发现，每一个阶段的资产，其实它的成长背后都有一个比较长时间的时代背景。比如2005-2010年，宏观经济高速成长，地产大发展驱动的地产“五朵金花”。

　　2010-2015年，这段时候最好的时代背景是消费电子的大发展，在消费电子渗透率达到一定程度之后，生态下新的行业，比如手游，互联网加速也是非常好的行业。

　　回顾历史后发现，其实最重要的研究应该是对这种产业背景、时代背景的把握。要从综观数据出发，不要带感彩地去看待一个行业，不要对一个行业或者公司有路径依赖。

　　二、对应的供给产业链要大部分在中国，能实现供给自主可控。从而带来产业链聚集效应，工程师红利聚集效应，制造成本下降。

　　第一个阶段：“从0到1”：我们有很多行业是白手起家的，10年前看这个行业，中国和海外差距非常大，无论从设备的突破、材料的突破、包括产业链的建立，很多的突破非常难，竞争会非常激烈，很多公司倒闭掉了。在这个阶段公司盈利很不稳定，可能亏损很多年，这是必经的阶段，企业家要带领企业去不断开拓市场，加大投入。

　　第二个阶段：“从1到10”：龙头公司建立了自己的行业地位，整个行业供给开始有一些集中，但护城河还没那么宽，新进入者还不是那么难。这一阶段企业盈利的特点就是“大小年”，可能一年赚很多钱，但随着第二年行业内大家扩张比较快，米乐m6官网登录入口企业盈利呈现周期性。

　　第三个阶段：“从10到N”，这才是制造业真正具备魅力，具备投资价值的阶段。在这个阶段里面，供给格局非常稳定，龙头的市占率已经达到了一个非常高的水平。行业还在扩张，行业的需求扩张红利一定会大部分被这些龙头公司分享掉。

　　产业链聚集效应、优秀工程师聚集效应、综合制造成本、客户优势，可以让龙头公司自己创造、拓宽护城河。你会发现龙头公司护城河会越来越宽，五年后这家企业可能又是另一幅模样。

　　龙头公司，无论是制造业还是科技企业，进入这个阶段一定会成长的比行业更快，这一阶段的企业盈利一定是周期性下降特别明显，成长性特别突出。

　　为什么提出“全球比较优势制造业”这一概念？因为这类公司和五年前比，能明显感到正处于一个高速成长的入口。米乐m6官网登录入口

　　这些公司的产品面向全球，从疫情中全球复苏一定是一个非常确定的事件，在复苏过程中，这些企业的产品能供给全世界，一定是扩张最顺畅的路径。在这里面去挑供给结构最优化的行业，一定会给我们带来非常好的回报。

　　从2019年开始，很多行业，包括一些传统行业，包括光伏，龙头公司的估值在不断提升。背后是市场对产业趋势的认可。

　　第二类，开始技术落后，但通过多年的技术追赶达到了成本领先。这类传统公司会比较多，一旦进入了这个阶段，这些公司同样具备很强的成长性。

　　这个行业前四家的市占率已经接近70%多，中国企业的市占率可能将近60%，在这个供给格局下面米乐m6，面板的价格基本是一路向上，中间很少回调。在三季度淡季，米乐m6官网登录入口市场预期面板价格可能会迅速往下走，可是实际上并没有。

　　从需求上看，面板的渗透率还远远没到天花板，包括车用屏幕、商场用的屏幕、教育用的屏幕、包括电视的尺寸扩大，包括IT领域用的屏幕需求都很强。在行业还在扩张的时候，供给格局已经进入了一个非常优化的状况，带来龙头公司可持续的盈利弹性。

　　制造成本还在降，整个体系配套完整性还在增强，市占率还在提升，这种行业就拥有非常强的投资价值，已经进入了成长阶段。应该换一种眼光去看这个行业。

　　技术领先+成本领先，比如光伏行业，从供给产业链来看，光伏行业是最具代表性的“全球比较优势制造业”。需求面向全球，产业97%在中国，各个子行业里面都有世界性的公司，在碳中和和碳达峰的背景下，无疑具有非常大的成长空间。

　　新能源整车方面，消费者的消费理念在变，原来更喜欢选择一些国外的品牌，近几年国产品牌都有非常强的需求成长效应，一些中国公司和海外公司相比完全不落后。

　　技术追赶+成本领先，主要是一些偏传统的行业，包括化工里面一些龙头公司，汽车零部件，医疗机械等。

　　这是一个动态过程，未来会有越来越多的公司进入到“从10到N”阶段，这里面细分行业会非常多，投资机会也会不断出现。