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今年1月以来,全球制造业PMI回到50上方,主要国家中,美国、印度、墨西哥等制造业PMI趋势性回升,驱动力可能主要来自两个方面:一是美国地产周期的复苏;二是美国耐用品需求回暖与补库周期开启。
首先,地产周期方面:23年美国新屋销售复苏,24年成屋销售也明显回暖。成屋市场回暖的背后,一方面是低库存和低空置率带来的需求释放,另一方面是降息周期渐行渐近,居民购房意愿可能有所回升,另外,居民偿债能力、就业环境和实际收入等方面也是重要支撑。
其次,美国耐用品需求回暖、补库周期开启:也是驱动制造业景气度回升的另一重要因素。从耐用品的新订单来看,计算机、工业机械、建筑机械、家具及相关产品、铝和有色金属等行业的新订单增速回暖较明显。
全球制造业复苏的持续性怎么看?首先,当前的经济数据和美联储的指引都指向年内 “预防式降息”,在此情况下,购房需求有进一步释放的空间。但值得注意的是,降息预期“折返跑”,若就业与经济数据一直超预期、降息预期一直延后,米乐官方网站则可能会制约购房需求的释放,届时抢跑的预期也存在修正的风险。另一方面,库存周期对耐用品的支撑相对较明确。当前订单回暖的行业,基本上有较低的库存水平,比如计算机、工业机械、家具及相关产品、电子照明设备、电子元件、铝和等行业。往前看,补库需求预计能够支撑耐用品需求进一步回升。
若全球制造业PMI继续复苏,将对A股哪些资产及行业产生影响?对2010年以来四轮周期做复盘,全球PMI通过两条路径影响A股:
路径一:全球制造业复苏,意味着部分全球定价的工业品供需格局改善,米乐官方网站铜、油上涨概率较高,A股上游资源行业受益(工业金属/石油石化)。
路径二:全球制造业PMI改善意味着中国出口链制造业的需求复苏,从而观测到中观数据的订单及收入验证,带动出口链行业的股价表现。
(2)24年景气投资的方向依然需要关注结构性外需的机会米乐官方网站,尤其是对美耐用品需求回暖的相关链条米乐官方网站,这有望构成【景气成长类】资产中贯穿全年的行业主线:电子中的存储部件,家电中的空调洗衣机电视机,汽车中的客车,轻工中的家具,米乐官方网站机械中的手动或机用工具。